核心業務持續發力 AMD多方面創造新紀錄

2022-01-24 15:09:25 來源：愛集微

AMD 在許多方面都創了紀錄。該公司在 2021 財年的核心業務中實現了收入的快速增長，并在過去的兩個季度中分別提高了收入預期。

對此，華爾街企業財務分析機構 seekingalpha 對 AMD 過去一個財年的整體狀況做了分析。AMD 的收入在第三季度同比增長 54%，并在公司強勁執行力的引導下創造了收入記錄 43.1 億美元。計算和圖形業務，面向游戲玩家的 Ryzen、Radeon 和 AMD Instinct 處理器在第三季度創造了 24 億美元的收入，同比增長了 44%。

由于終端市場的強勁需求，處理器的平均售價 / ASP 在第三季度繼續上升。其中，增長最快的是 AMD，因為客戶對 EPYC 服務器處理器的吸收速度加快。第三季度，AMD 企業業務收入同比增長 69%，達到 16.9 億美元。

在第三季度，AMD 企業業務收入同比增長 69%，達到 16.9 億美元。公司預計 2021 財年總收入將同比增長 65%。

近年來 AMD 每財季的營收狀況

英偉達和 AMD 都宣布了目前正在接受監管機構審查。英偉達希望收購英國的 ARM，以獲得其芯片架構的使用權，并節省許可費。AMD 想收購 Xilinx，以加強其數據中心業務，并從業務組合中獲得協同效應。為此，去年 10 月，在一項擬議的 350 億美元的交易中，AMD 提出以 1.7234 股 AMD 股票換取每賽靈思股權。該交易目前正在接受中國國家市場監督管理總局的審查。預計不久將作出最終決定。因為 AMD 已經向反壟斷監管機構做出了讓步，并保證該交易不會對中國市場造成影響，因此交易獲批的可能性大增。報告還顯示，該交易將被批準。最近，AMD 的股價經歷了 16% 的下跌，部分原因在于中國監管機構做出交易決定之前，市場持謹慎態度。如果收購獲得批準，AMD 的股價可能會出現反彈。

AMD 的自由現金流在 2021 年第一季度有了顯著的改善，原因是終端市場對處理器的需求加強，產品定價提高，利潤率增長。AMD 的自由現金流的前景仍然被低估了。然而，由于市場條件強勁，AMD 的產品仍然有很高的需求。在第三季度，AMD 產生了 7.64 億美元的自由現金流，銷售額為 41.3 億美元。這樣算來，自由現金流利潤率為 18%。總計 21 年第三季度的自由現金流同比增長了 2.9 倍，原因是 AMD 的大規模收入增長和收入到現金的轉換改善。

AMD 的 2021 財年前九個月的自由現金流利潤率為 21%。如果客戶端處理器 ASP 的定價在 2022 財年保持強勁，AMD 明年的自由現金流利潤率可能會達到 30%。

AMD 的自由現金流

AMD 的自由現金流利率為 1.68%，比英偉達的自由現金流收益率高的多。

AMD 目前擁有近年來最強大的產品陣容之一。Ryzen 游戲處理器正在脫銷，AMD 的 Radeon 顯卡也是如此。這些產品特別受游戲玩家的歡迎。GPU 的短缺，以及部分原因是加密貨幣礦工的需求，導致顯卡市場價格飆升，推動平均銷售價格上漲。AMD 也在其第三代 EPYC 服務器處理器方面取得了巨大成功，這些處理器基于 AMD 第三代 EPYC 服務器的 Zen 3 微架構，提供更快的應用性能并提高商業生產力。

AMD 將在明年推出新的處理器，這可能會導致收入加速增長和自由現金的增加。

隨著新的升級周期的啟動，這可能導致收入增長的加速和更高的自由現金流利潤率。

新的升級周期開始。在 22 年第一季度，AMD 將首次推出一種新的服務器芯片，即 Milan-X CPU。

Milan-X CPU，它建立在 AMD 新的 3D-Cache 技術基礎上，并承諾將性能提升 50%。新的 Milan-X 處理器的發布可能會導致服務器 CPU 銷售的加速。在 2022 財政年度，AMD 已經蓬勃發展的企業部門的服務器 CPU 銷售將加速。

AMD 和 Nvidia 都是擁有優秀產品的偉大公司，但我認為 AMD 更好，因為相對于 Nvidia 來說，它的增長是有折扣的。預計 AMD 在 2022 財政年度將產生 191 億美元的收入，這一估計高度低估了 AMD 的價值。我相信 AMD 在 2022 財政年度將產生 217 億美元的收入 +/-8 億美元，并且該公司的增長速度將繼續大大超過市場預測的速度，因為產品定價和對處理器的需求在進入 2022 財年后仍然強勁。

但是，如果我們只是按照明年收入為 191 億美元的預測，AMD 的市值與銷售額之比為 8.7 倍，而 Nvidia--基于 2022 財年收入估計為 315 億美元，其市值與銷售額之比為 22.1。

預計在 2021 至 2025 財年期間，Nvidia 的銷售增長速度將超過 AMD。華爾街預計 AMD 2022 財年的收入為 217 億美元(上下浮動 8 億美元)。

AMD 與英偉達，市值 / 銷售額對比

AMD 的第三季度的毛利率同比提高了 4 個百分點，并且估計在 2022 財政年度，AMD 將能夠擴大最近的利潤率增長。由于 GPU 定價的優勢和服務器市場對高性能處理器需求的增長，毛利率下降和 CPU 和 GPU 的平均售價下降可能是一個警告信號，預示著收入的放緩。

近年來每個季度 AMD 的毛利率狀況

AMD 將繼續在 2022 財政年度將繼續快速增長其核心業務，特別是在服務器業務方面。甚至與 2021 財年相比，收入加速也不是沒有可能。考慮到 AMD 將在明年推出新的高性能服務器芯片，這將展開一個全新的升級周期。

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